1. Приклад аналізу звіту про рух грошових коштів
2. Види звітів про рух грошових коштів
3. Структура звіту про рух грошових коштів
4. Чому прибуток є, а грошей немає?
5. Статті звіту про рух грошових коштів
6. Фінансовий аналіз звіту про рух грошових коштів

Наше деловое партнерство www.banwar.org

Ми вже розібрали аналіз балансу і звіту про прибутки і збитки в попередніх статтях. Аналіз звіту про рух грошових коштів - традиційно недооцінюється аналітиками і вважається не обов'язковим видом аналізу для інвестора. Однак цей звіт приховує багато цікавих нюансів щодо діяльності компанії і його розуміння допоможе нам знайти ознаки позитивних або негативних майбутніх змін в компанії.

Сьогодні ми розберемо, що з себе представляє даний звіт, які таємниці він приховує і на які моменти варто обов'язково звертати увагу.

В першу чергу варто сказати, що, виходячи з назви даного звіту він показує саме рух грошей компанії. З його допомогою ми можемо відстежити джерела фінансування компанії, напрями витрачання коштів, в т.ч. чіткіше простежити напрямки розподілу прибутку, що ми не бачимо в інших звітах та інші важливі нюанси для професійного аналітика або інвестора.

Приклад аналізу звіту про рух грошових коштів

Як приклад ми візьмемо консолідований звіт про рух грошових коштів компанії «ГМК" Норнікель "за 2016 рік. Даний звіт публікується в рамках консолідованої фінансової звітності за стандартами МСФЗ (міжнародні стандарти фінансової звітності). Важливим плюсом даної звітності для інвестора є саме її консолідуючий характер, коли до розрахунків приймаються дані по всім дочірнім компаніям і в підсумку група або холдинг розглядається як єдина компанія.

Звіт про рух грошових коштів ще називають скорочено звіт про ДДС або просто ДДС. Також професіонали часто використовують англомовну назву даного документа - «Кешфло» (від англ. Cashflow, що дослівно перекладається як «грошовий потік»).

Звіт про рух грошових коштів за МСФЗ виглядає наступним чином:

Види звітів про рух грошових коштів

Варто відразу сказати, що існує 2 види звітів про рух грошових коштів, які відрізняються між собою методикою їх розрахунку. І як наслідок мають абсолютно різну логіку і природно різні цифри:

1. ДДС складений прямим методів.

2. ДДС складений непрямим методом.

Прямий метод складання ДДС використовується як правило в російській практиці і такий документ ми можемо побачити в бухгалтерській звітності, складеної за стандартами РСБУ (російські стандарти бухгалтерського обліку). Суть методу полягає в тому, що до звіту вносяться безпосередньо суми грошових переміщень, відображених на рахунках і касових операціях. Далі ці суми групуються за статтями і таким чином формується звіт. За великим рахунком такий звіт виглядає досить грубо як укрупненная виписка по розрахунковому рахунку і не здатний відповісти на ряд глибоких аналітичних питань. Тому з'явився більш складний вид звіту - непрямий.

Що стосується звіту, складеного непрямим методом то, тут використовується змішання принцип: частина статей також беруться безпосередньо з руху грошей по рахунках і касі, інша частина статей вважається непрямим способом, як зміна окремих балансових статей. Наприклад, якщо в компанії виросла кредиторська заборгованість по балансу, то в непрямому ДДС ми побачимо рівно такий же приріст за статтею «Кредиторська заборгованість». При цьому реального руху грошей тут не було. Це дуже тонка механіка і глибоко ми його розбираємо тільки на наших курсах . Сьогодні розберемо лише найважливіші моменти. А зараз важливо зрозуміти швидше навіщо ж все це потрібно. Непрямий тип звіту допомагає так розкласти реальні грошові потоки і зміни балансових статей, що зі звіту стає зрозуміло звідки саме у компанії беруться гроші і куди вона їх витрачає. Саме з таким типом звіту ми і будемо далі працювати.

Структура звіту про рух грошових коштів

Традиційно в звіті про рух грошових коштів 3 розділу:

1. Рух грошей від операційної діяльності.

   Цей розділ показує фінансові операції по взаєморозрахунках з покупцями і постачальниками, а також зміною засобів в виробничому обороті, наприклад, за рахунок зниження або збільшення запасів і т.д. Наявність позитивного грошового потоку від основної діяльності говорить про те, що компанія працює в плюс.

2. Рух грошей від інвестиційної діяльності.

   У цьому розділі ми бачимо які у компанії інвестиційні витрати і доходи. Скільки саме вони вкладають в нове обладнання, будівництво і т.д. І яку віддачу отримують, наприклад, від своїх довгострокових інвестицій або від продажу якихось своїх об'єктів основних засобів.

3. Рух грошей від фінансової діяльності.

   У цьому розділі ми бачимо притоки і відтоки по кредитах компанії. Чи можемо зрозуміти напруженість графіка гасіння кредитів, оборотність кредитної маси в компанії і інші важливі параметри кредитного портфеля компанії.

Така структура звіту ДДС допомагає аналітику і інвестору відповісти на головні питання: «чому прибуток є, а грошей немає», або навпаки «звідки у компанії гроші, якщо прибутку немає».

Чому прибуток є, а грошей немає?

Спочатку таке питання задають студентам фінансистам на іспитах, а потім фінансовим директорам таке питання задають генеральні директори і інвестори. Зараз і ми з Вами розберемося в причинах таких ситуацій.

По-перше, варто розуміти, що звіт про прибутки і збитки не вказує реальні гроші. Він відображає факт здійснення тих чи інших основних операцій і угод, але не реальний рух грошей по рахунках. Наприклад, компанія уклала великий контракт, справила і поставила продукцію за даним контрактом. У звіті про прибутки і збитки ми вже побачимо виручку, як тільки компанія відвантажить свою продукцію покупцеві. Але якщо покупець за контрактом буде платити з відстрочкою, як це зазвичай прийнято в бізнес-середовищі, то грошей у компанії в цей момент ще не буде. В результаті може виникнути ситуація «прибуток є, а грошей немає». Може бути і навпаки. Наприклад, компанія отримала кредит і в цей момент грошей у неї дуже багато на рахунках, але прибутку може і не бути. Для того, щоб не заплутатися фінансисти спеціально і придумали 2 звіту: в звіті про прибутки і збитки вони відображають життя бізнесу за договорами ( «по нарахуванню» як кажуть бухгалтери), а в звіті про рух грошових коштів ми можемо побачити реальний рух грошей.

Статті звіту про рух грошових коштів

Розглянемо ключові статті розділу «Операційна діяльність»:

• Прибуток до оподаткування - це прибуток з відповідного рядка звіту про прибутки і збитки. Завдяки цьому рядку здійснюється взаємозв'язок звітів, і ми побачимо, як прибуток перетворюється в гроші за рахунок коригувальних рядків.

• Коригування - це грошові та негрошові статті, через які «паперова прибуток» і реальна грошова прибуток відрізняються. Ключовий і найбільшою коригуванням як правило є така стаття як амортизація.

  Амортизація - це поступове віднесення вартості основних засобів на витрати. Тобто фактично кошти на придбання даних основних засобів (нерухомість, обладнання тощо) були витрачені в попередні періоди, але списання на витрати таких великих об'єктів відбувається поступово. За рахунок цього утворюється досить велика різниться між реальними грошовими потоками, що направляються на витрати і витратами за звітом про фінансові результати. Витрати звіті про прибутки і збитки завжди більше на величину цієї самої амортизації, а прибуток в результаті виходить заниженою на цю ж величину. Тому для того щоб перевести «паперову прибуток» в грошову в даному звіті найпершої коригуванням додають амортизацію та інші аналогічні «негрошові» статті витрат (наприклад, «збитки від знецінення активів»).

• Зміни в оборотному капіталі - рух грошей від основної діяльності не обмежується тільки прибутком. В результаті діяльності компанії змінюється величина її оборотного капіталу і за допомогою даних статей ми можемо бачити куди йде прибуток компанії, а також звідки беруться додаткові джерела фінансування бізнесу.

• Запаси - якщо запаси на балансі компанії збільшуються, то в ДДС дана стаття буде з мінусом, тобто в дужках. Ми бачимо, що чистий відтік грошей за цією статтею у «ГМК" Норнікель "склав 44 млрд. Руб. Якщо ж запаси будуть зменшуватися то дана стаття може навпаки стати джерелом фінансування основної діяльності, але не безпосередньо, а опосередковано: використовуючи старі запаси компанія по суті заощадить на їх придбання.

• Дебіторська заборгованість - з ростом дебіторської заборгованості у компанії відбувається непрямий відтік коштів, тобто все більше і більше грошей заморожуються у вигляді клієнтських боргів за продукцію. У «Норнікеля» в 16 році відтік за цією статтею є, але не суттєвий - 124 млн. Руб. У разі ж якщо дебіторська заборгованість скорочується, то по цій статті ми будемо спостерігати прямий приплив додаткових коштів у вигляді повернення старих боргів від покупців.

• Кредиторська заборгованість - зростання цієї статті означає, що компанія збільшує свої борги постачальникам, або за рахунок затримки платежів, або за рахунок зміни умов поставок і збільшення періоду відстрочки. При цьому компанія використовує ці кошти як додатковий «умовно-безкоштовний» джерело фінансування своєї діяльності (умовно безкоштовний, тому що якщо компанія не порушує умови договорів, то вона найчастіше не платить за використання цих грошей, на відміну від кредитних банківських грошей) . "Норнікель" в 16-му році побічно привернув за цією статтею 52 млрд. Руб. Побічно бо за фактом ці гроші не надходили на розрахункові рахунки компанії безпосередньо, але компанія їх тимчасово заощадила, відтягнувши оплати постачальникам. У разі якщо кредиторська заборгованість буде зменшуватися - це буде означати прямий відтік коштів у вигляді виплати постачальникам.

• «Зобов'язання по винагороді працівників» і «Зобов'язання зі сплати податків» - тут логіка така ж як з кредиторською заборгованістю. Компанія за рахунок затримки виплат за цими статтями може тимчасово заощадити і побічно збільшити своє фінансування, скорочення заборгованості означає прямі виплати за цими статтями.

Розглянемо ключові статті розділу «Інвестиційна діяльність». Всі статті даного розділу можна розділити на кілька смислових груп:

• Прямі інвестиції в основні засоби, нематеріальні активи і т.д. - це прямий відтік коштів з компанії на будівництво, створення або придбання конкретних інвестиційних об'єктів (будівель, споруд, обладнання, заводів, нематеріальних активів і т.д.)

• Доходи від продажу основних засобів - це прямий приплив грошових коштів від продажу тих чи інших необоротних активів компанії.

• Фінансові інвестиції - в це блоці відображаються в тому числі фінансові інвестиції. Наприклад, в цю категорію можуть бути віднесені депозити, покупка облігацій або акцій.

• Повернення від фінансових інвестицій - закриття фінансових вкладень і прямий повернення коштів на розрахунковий рахунок від інвестицій.

Розглянемо ключові статті розділу «Фінансова діяльність». В даному блоці відображаються наступні грошові операції:

• Операції, пов'язані з отриманням і поверненням кредитів, сплатою відсотків за кредитами.

• Операції, пов'язані з лізингом або фінансовою орендою.

• Випуск і викуп додаткових акцій.

• Сплата дивідендів.

Фінансовий аналіз звіту про рух грошових коштів

Варто відзначити, що в даному випадку не використовується коефіцієнтний аналіз в прямому розумінні, як при аналізі балансу або звіту про фінансові результати. При цьому ми можемо активно застосовувати аналіз динаміки показників (вважати зростання або падіння тих чи інших статей за кілька періодів). Тому ми вкажемо два головних питання, на які допоможе знайти відповіді звіт про рух грошових коштів:

1. Перше, що нам важливо зрозуміти: за рахунок чого формується чистий грошовий потік компанії. Звідки беруться гроші насправді. Тут ми повинні звернути увагу на підсумкові суми по розділах: потік від основної діяльності, потік від інвестиційної діяльності, потік від фінансової діяльності. Вони все можуть бути як позитивними, так і негативними.

   Погано, коли потік від основної діяльності негативний - це означає, що компанія живе за чужий рахунок - або за рахунок кредитів (позитивний потік від фінансової діяльності), або за рахунок розпродажу свого майна (позитивний потік від інвестиційної діяльності). Усередині основного потоку теж важливо розуміти куди йде прибуток - зростання заморозки коштів в запасах і дебіторській заборгованості і відтік коштів за цими статтями - це погані сигнали, що свідчать про неефективне оперативному управлінні і проблеми в бізнесі компанії.

   У випадку з «Норнікелем» ми бачимо, що потік від основної діяльності дорівнює 235 млрд., Що більше чистого прибутку (167 млрд. За даними звіту про прибутки і збитки), а значить основна діяльність компанії правильно збалансована.

2. Наступне питання, на який нам важливо знайти відповідь: куди витрачається прибуток і які пріоритети менеджменту компанії.

   Тут можуть бути різні варіанти: компанія може направляти всі гроші на інвестиційні потреби (розділ інвестиції) або на дивіденди (розділ фінанси), також прибуток може бути направлені на гасіння кредитів (розділ фінанси) або, наприклад, гасіння кредиторської заборгованості (розділ «основна діяльність »).

   У випадку з «Норнікелем» ми бачимо, що в 16-му році компанія направляла на інвестиційні цілі 125,8 млрд. Руб., Які в основному пішли на придбання основних засобів в рамках інвест-програми компанії, плюс відтік по фінансовій діяльності склав 161 млрд. руб., який в основному пішов на гасіння кредитів з відсотками і виплату дивідендів. В сумі відтік коштів вийшов вище припливу від основної діяльності. Дефіцит був покритий як ми бачимо з грошових коштів на рахунках. "Норнікель" мав на початок року величезну грошову позицію на своїх рахунках (295 млрд.), З якої була профінансована частина грошових відтоків.

Найчастіше ці нюанси можуть розгорнути весь хід фундаментального аналізу в іншу сторону. Наприклад, якщо Ви бачите компанію, у якої багато боргів в балансі і з першого погляду здається, що все погано, але розібравшись з потоками грошей ми бачимо, що компанія націлена на найпотужнішу інвест-програму - тоді стає все вже набагато цікавіше. А тепер візьміть на озброєння знання з усіх звітів: Баланс, Звіт про фінансові результати і ДДС, подивіться звітність по компанії «РусГідро» і напишіть свої думки в коментарях. Або приходьте до нас на заняття, будемо практикуватися разом, і ми допоможемо Вам зробити перші конкретні кроки в інвестуванні. Розпочати навчання можна з відвідин нашого безкоштовного онлайн майстер-класу .

Якщо стаття була Вам корисною, поділіться їй в соц. мережах з друзями! Транслюйте користь далі!

Прибуткових Вам інвестицій!

Рекомендуємо до прочитання

Темна сторона
інвестування

почніть інвестувати під 30%
в надійні активи вже сьогодні

Скачайте прямо зараз

завантажити