Наше деловое партнерство www.banwar.org

Для ослаблення економічної нестабільності, пов'язаної з непередбачуваними коливаннями обмінних курсів, уряди низки країн впливають на величину обмінного курсу шляхом ринкового втручання і ти шляхом встановлення офіційного обмінного курсу (директивними методами)

Одним з методів регулювання обмінного курсу є введення встановленого законодавчо офіційного обмінного курсу Офіційні курси встановлюють у взаємозв'язку з наявними у держави золотовалютними резервами Ряд країн СНД і країни Балтії при встановленні офіційного обмінного курсу «прив'язують» свої валюти до твердих валют Наприклад, лит жорстко прівя-

ГЛАВА 12. Валютна система та політика держави

зан до долара США, а лат - до євро. Іноді в залежності від цілей ді-лінгових операцій уряди деяких країн встановлюють кілька офіційних обмінних курсів, які покликані стимулювати розвиток тих чи інших галузей народного господарства або вирішувати загальні макроекономічні валютні проблеми держави. Однак в сучасних умовах така практика має місце досить рідко. Встановлення валютного курсу, т. Е. Визначення пропорцій обміну валют називається валютним котируванням. Існує два види валютної котирування: прямий і зворотній.

При встановленні офіційних обмінних курсів практично завжди виникає надлишковий попит чи надлишкова пропозиція. У ситуації, коли офіційний обмінний курс нижче сформованого на ринку, суб'єкти господарювання (фізичні особи) не завжди можуть придбати валюту в тій кількості, яка їм необхідна для здійснення операцій. У ситуації, коли офіційний курс вище ринкового, виникають труднощі у експортерів при продажу валютних надходжень. Встановлення офіційного обмінного курсу з об'єктивної неминучістю породжує виникнення дилінгового курсу чорного ринку. Саме функціонування дилінгового чорного ринку іноді призводить до дилінгових операцій за межами країни, і курс, що встановлюється при даних операціях, називається офшорним обмінним курсом. Держава, що встановлює офіційні обмінні курси, як правило, вводить обмеження і заборони на переміщення валюти як в країну, так і з неї.

В умовах, коли держава встановлює котирування національної валюти на підставі попиту і пропозиції, що склався на ринку, використовується система плаваючого валютного курсу. Плаваючий валютний курс зі свого боку призводить до посилення валютних ризиків і обумовлює вплив світових фінансових криз на національну промисловість. Для підтримки стабільності валютного курсу національної грошової одиниці національні банки країн з системою плаваючих валютних курсів здійснюють інтервенції на національному валютному ринку. Саме валютні інтервенції при системі плаваючих валютних курсів дозволяють утримувати обмінні курси в заданих параметрах. Сам механізм валютних інтервенцій залежить від купівлі (або продажу) великої кількості валюти на валютній біржі країни при їх надлишку (або нестачі).

Валютні інтервенції припускають наявність в національних банках досить великої кількості золотовалютних резервів, запасів,

220_________________ Макроекономіка соціально орієнтований підхід

за допомогою яких уряд країни може підтримувати стабільний курс національної валюти на валютному ринку держави. Валютні інтервенції, пов'язані з безпосередньою купівлею (продажем) валюти на національній валютній біржі, називаються прямими валютними інтервенціями. Крім прямих валютних інтервенцій держава може здійснювати і непрямі валютні інтервенції. До непрямих валютних інтервенцій відносяться проведена грошово-кредитна політика, фіскальна політика, маніпулювання погрозами і обіцянками і т. П. Зусилля уряду з регулювання обмінних курсів (як директивним, так і ринковим методом) найбільш ефективні, якщо дані дії скоординовані з урядами інших країн. Найбільш досконалою в сучасних умовах є система «європейської валютної змії» в рамках Економічного і валютного союзу країн ЄС, яка б жорстку прив'язку національних валют з євро. В майбутньому цілком ймовірно прийняття подібного міжнародної угоди і країнами СНД, основою якого стане валютну угоду двох країн - Росії та Білорусі.

Важливе економічне значення валютного курсу для досягнення макроекономічної рівноваги зумовлює необхідність його державного регулювання. Основні методи державного регулювання валютного курса-

• валютна інтервенція (купівля-продаж іноземної валюти на національну);

• операції національного банку на відкритому ринку (купівля-продаж цінних паперів);

• зміна національним банком рівня процентних ставок;

• зміна національним банком норм резервування.

Об'єктом національного (в тому числі і міждержавного) регулювання є валютні обмеження і режим конвертованості валют. Валютні ограніченія1 - це введені в законодавчому або адміністративному порядку обмеження операцій з національною та іноземною валютою, золотом та іншими валютними цінностями. Під валютними обмеженнями слід розуміти будь-які дії офіційних інстанцій, що безпосередньо ведуть до зниження можливостей, підвищення витрат або появи спрямованих затяжок у здійсненні валютного обміну і платежів за міжнародними операціями.

1 Основною причиною валютних обмежень є нестача валюти, тиск зовнішньої заборгованості, розлад платіжних балансів

ГЛАВА 12. Валютна система та політика держави

Офіційне заборона вільно розпоряджатися коштами на рахунках в банках називається блокуванням. Валютні обмеження поділяються на:

обмеження платежів та переказів по поточних операціях платіжного балансу;

обмеження за операціями резидентів і нерезидентів;

обмеження щодо фінансових операцій (за операціями, пов'язаними з рухом капіталу).

Залежно від виду здійснюваних в державі валютних обмежень існує і вид котирування валюти. Котирування, або співвідношення оборотності національної грошової одиниці, - це можливість для учасників зовнішньоекономічних угод легально обмінювати її на іноземні валюти і назад без прямого втручання держави в процес обміну. Ступінь конвертованості обернено пропорційна обсягу і жорсткості практикуються в країні валютних обмежень.

Конвертованість валют як би нейтралізує вплив національних кордонів на рух товарів і послуг в масштабах світового ринку, на міжнародне переміщення капіталів. Експортеру, який реалізує продукцію за кордоном з оплатою в валюті імпортера або у валюті третіх країн, таким шляхом забезпечується можливість перетворити отриману виручку в національні гроші, що абсолютно необхідно для підтримки нормального кругообігу коштів всередині країни. Аналогічним чином вирішується проблема розрахунків для імпортера закордонних товарів, що підлягають оплаті в іноземній валюті: через механізм оборотності здійснюється обмін його національної валюти на необхідні засоби платежу.

Залежно від національної приналежності, а також від місця постійного проживання і діяльності власника валюти оборотність може бути зовнішньою і внутрішньою. При зовнішньої оборотності повна свобода обміну зароблених в даній країні грошей для розрахунків із закордоном надається тільки іноземцям (по загальноприйнятій міжнародній термінології - нерезидентам), тоді як громадяни і юридичні особи цієї країни подібної свободою не володіють.

Як показує міжнародний досвід, перехід до конвертованості зазвичай починається саме з зовнішньої оборотності. Мотиви такої переваги, як правило, полягають в наступному:

222_________________ Макроекономіка: соціально орієнтований підхід

1) зовнішня оборотність стимулює активність іноземних інвесторів, знімаючи проблему репатріації ввезених капіталів і вивезення отриманих прибутків;

2) складається більш-менш стійкий міжнародний попит на валютний курс і валютне становище країни;

3) створюється і зміцнюється престиж валюти в очах світової ділової громадськості.

Разом з тим встановлення і підтримання подібної обмеженою форми оборотності вимагає значно менших економічних і фінансових перетворень і валютних витрат, оскільки контингент нерезидентів зазвичай невеликий в порівнянні з вітчизняними власниками валюти. При режимі внутрішньої оборотності свободою обміну національних грошових одиниць на іноземні валюти користуються лише резиденти даної країни, тоді як нерезиденти цим правом не володіють.

Оборотність валюти не є чисто технічна можливість її обміну. По суті це особливий характер зв'язку між національним і світовим господарствами, глибоке інтегрування першого в друге. Оборотність національної грошової одиниці забезпечує країні довгострокові вигоди від участі в багатосторонній світовій системі торгівлі та розрахунків, зокрема:

1) вільний вибір виробниками і споживачами найбільш вигідних ринків збуту і закупівель країни за кордоном в кожен даний момент;

2) розширення можливостей залучати іноземні інвестиції і здійснювати інвестиції за кордоном;

3) стимулюючий вплив іноземної конкуренції на ефективність, гнучкість і пристосованість підприємств до мінливих умов;

4) підтягування національного виробництва до міжнародних стандартів за цінами, витрат і якості;

5) можливість здійснення міжнародних розрахунків в національних грошах;

6) спеціалізація з урахуванням відносних переваг найбільш оптимальне і економне витрачання матеріальних, фінансових і трудових ресурсів на рівні народного господарства в цілому.

Конвертованість національної валюти вимагає ринкового типу економіки, т. Е. Вона заснована на вільному волевиявленні всіх власників грошових коштів. Крім того, ринкова економіка повинна

ГЛАВА 12 Валютна система та політика держави

бути достатньо зрілою для протистояння іноземній конкурен-ції, повноправної участі в міжнародному поділі праці

За ступенем конвертованості розрізняють вільно конвертуючи * -мую (резервну), частково конвертовану, замкнуту (неконверті1-руемой) валюти і валюту клірингових розрахунків

Вільно конвертована валюта - це валюта, вільно і необмежено обмінюється на інші іноземні валюти Сфера обміну вільно конвертованої валюти поширюється на поточні операції, пов'язані з повсякденною зовнішньоекономічною діяльну ^ ма (зовнішньоторговельний обмін, неторгові платежі, іноземний тун ризм), а також на операції з руху зовнішніх кредитів або закордонних інвестицій У сучасному світі лише обмежене число країн і територій мають повністю конвертовані валюти США »Великобританія, ФРН, Японія, Канада , Данія, Нідерланди, Австралія, Нова Зеландія, Саудівська Аравія, Кувейт, ОАЕ, Оман, Малайт зія, Сінгапур, Гонконг, Бахрейн, Кірібаті, Сейшельські острови Це або найбільші індустріальні країни, або основні нефтеекс-портер, або країни з розвиненою і дуже відкритою економікою

Серед вільно конвертованих валют є ряд валют, які називають резервними валютами, бо в таких валютах національні банки інших країн накопичують та зберігають резерви коштів для між * народних розрахунків Практично всі зовнішньоторговельні і фінансові операції здійснюються в доларах США, євро, англійських фунтах стерлінгів, швейцарських франках і ієнах, і саме ці валюти складають майже 100% світових валютних резервів

Якщо окремі конвертовані валюти використовуються в світовій практиці як загальновизнані засоби міжнародних розрахунків і платежів, то країна-емітент подібної валюти отримує унікальну можливість користуватися практично не таким, що обмежується імпортом товарів і послуг Вона може дозволити собі протягом тривалого часу мати пасивний торговельний і платіжний баланс без будь -або небажаних наслідків для внутрішньої економіки Розрив в платежах країни покривається її власними національними грошима, причому в тій заходів е, в якій ці гроші осідають в міжнародному платіжному обороті і не пред'являються назад у вигляді вимог на по ставку товарів або для обміну на іноземну валюту

Використання валюти як засобу міжнародних розрахунків і платежів обов'язково супроводжується накопиченням коштів іноземців в банках країни-емітента За своїм економічним змістом це

224_________________ Макроекономіка: соціально орієнтований підхід

рівноцінно отриманню кредиту з-за кордону, причому такий кредит надається автоматично, він порівняно дешевий, не зв'язується ні з якими умовами політичного або економічного характеру. Його обсяг залежить виключно від масштабів участі даної валюти в обслуговуванні світового платіжного обороту. Формально названий кредит короткостроковий, однак на практиці потреба в оборотних коштах для ведення зовнішньоекономічних операцій і випливає звідси необхідність постійно поповнювати відповідні резерви фактично перетворюють його в довго- і, можна сказати, в безстроковий кредит.

Грошове пристрій, засноване на повноцінному золотому обігу всередині країн і в масштабах світу, як би містив в собі вбудований механізм оборотності, що виключає потребу в будь-яких особливих засобах і прийомах обміну одних валют на інші. Свобода і необмежена конвертованість малася на увазі сама собою. Положення кардинальним чином змінилося з процесом демонетизації золота, припиненням вільного обміну банкнот на золото. Сучасні гроші мають кредитний характер, і проблема конвертованості - це проблема вільного обміну одних кредитних зобов'язань на інші.

Частково конвертована валюта - національна валюта країн, в яких застосовуються валютні обмеження для резидентів і по окремих видах обмінних операцій. Як правило, ця валюта обмінюється тільки на деякі іноземні валюти і не по всіх видах міжнародного обороту.

Часткова оборотність валюти - це ті випадки, коли на якісь галузі зовнішньоекономічної діяльності або на деякі категорії власників валюти режим конвертованості не поширюється. Оборотність може теж не охоплювати операції з усіма країнами, а обмежуватися окремими регіонами, групами країн, валютно-еко-номічного угрупованнями. Тут можливі самі різні комбінації в залежності від того, які поступки, за якими напрямками і для яких учасників звільняються від державних валютних обмежень, а які ще ні. З режимів часткової оборотності найбільшого поширення має варіант, коли вільний обмін національної валюти на іноземні грошові цінності дозволяється тільки щодо поточних операцій і не допускається по операціях, пов'язаних із закордонними інвестиціями та іншими міжнародними переміщеннями капіталів. За правилами Міжнародного валютного фонду для досягнення валютного статусу конвертабельности досить, щоб стра-

ГЛАВА 12 Валютна система та політика держави

на-емітент цієї грошової одиниці не застосовувала валютних обмежень при платежах за поточними операціями, які не мають на меті переклад капіталів. До таких платежів відносяться всі платежі по зовнішній торгівлі і послуг, а також звичайні короткострокові банківські і кредитні операції: платежі з погашення позик і відсотків по ним, переклади прибутків з інвестицій, грошові перекази некомерційного характеру, в тому числі на «побутові сімейні витрати».

Валютні обмеження переслідують наступні цілі:

1) вирівнювання платіжного балансу;

2) підтримання валютного курсу;

3) концентрацію валютних цінностей в руках держави.

Замкнута (неконвертована) валюта - національна валюта, яка функціонує тільки в межах однієї країни і не обмінюється на інші іноземні валюти. До замкнутим відноситься валюта країн, які застосовують різні обмеження і заборони з вивезення та ввезення, продаж, покупку і обміну національної та іноземної валюти, а також використовують різні заходи валютного регулювання, в тому числі валютні коефіцієнти з метою обмеження розрахунків в іноземній валюті. Замкнутими є національні валюти більшості країн, що розвиваються, а також держав, що утворилися на території колишнього СРСР.

Клірингові валюти - це розрахункові Валютні одиниці. У них ведуться рахунки в банках и віробляються Різні операции между країнамі, что постелили Платіжні догоди клірінгового типу про обов'язкове Взаємний залік міжнародніх вимог и зобов'язань, что віплівають з вартісного рівності товарних поставок и Надання послуг. Клірингові валюти функціонують Виключно в їх ідеальній (Рахункової) форме у виде бухгалтерських запісів по Банківських рахунка. Підставою для таких записів є взаємні поставки товарів і надання послуг країнами - учасницями платіжної угоди. Клірингові валюти не мають нічого спільного з тими валютами, від яких вони отримали найменування, оскільки порядок їх використання принципово інший.

Клірингові угоди укладаються, як правило, в таких випадках:

• для вирівнювання платіжного балансу без витрат золотовалютних резервів;

• при необхідності отримання пільгового кредиту від контрагента, що має активний платіжний баланс;

226_________________ Макроекономіка соціально орієнтований підхід

• для безповоротного фінансування країною з активним платіж
вим балансом країни з пасивним платіжним балансом.

Вперше в міжнародних розрахунках валютний кліринг був введений в 1931 р, в період світової економічної кризи. Валютний кліринг включає набір обов'язкових елементів, передбачених міжурядовою угодою:

• систему клірингових рахунків, відкритих в уповноважених банках;

• обсяг клірингу (всі платежі по товарообігу чи їх частина);

• валюту клірингу мінус одну узгоджену валюту розрахунків;

• обсяг технічного кредиту - гранично допустиме сальдо заборгованості, необхідне для безперебійності розрахунків та зазвичай визначається у вигляді відсотка від обсягу поставок або абсолютної величини;

• систему вирівнювання платежів;

• систему остаточного погашення сальдо після закінчення терміну міжурядової угоди.

У Республіці Білорусь в даний час відсутні умови введення вільного обігу національної грошової одиниці, тому питання про її конвертованості не варто. Наша економіка, більш ніж на 2/3 прив'язана до ринку сировини, матеріалів та енергоресурсів з Російської Федерації та ринку збуту в Російську Федерацію, потребує сьогодні в російському рублі як головної для неї розрахункової одиниці на міждержавному рівні. Введення Республікою Білорусь самостійної грошової одиниці не звільняє залежність білоруського рубля від найтіснішого зв'язку з рублем Російської Федерації. Підйом економіки, збалансована фіскальна і монетарна політика створять умови для поступового переходу національної грошової одиниці Республіки Білорусь до конвертованості.

12.3. Валютний курс і макроекономічну рівновагу

Макроекономічна рівновага в значній мірі визначається котируванням національної валюти, яка знаходить узагальнене вираження в балансах міждержавних розрахунків держави. Баланси міждержавних розрахунків - це співвідношення грошових вимог і зобов'язань, надходжень і платежів однієї держави по відношенню до інших. Баланси міжнародних розрахунків займають істотне

ГЛАВА 12. Валютна система та політика держави

місце в макроекономічних показниках, так як вони відображають перерозподіл національних доходів між країнами. Саме при розподілі ВНП і національного доходу повинно враховуватися сальдо міждержавних вимог і зобов'язань. Основними видами балансів міждержавних розрахунків є: розрахунковий і платіжний баланси, а також баланс міждержавної заборгованості.

Розрахунковий баланс - це співвідношення вимог і зобов'язань даної держави по відношенню до інших держав світу на якусь певну дату (незалежно від термінів надходження платежів). Розрізняють: розрахунковий баланс на певну дату і на певний період.

Платіжний баланс - це систематичний перелік усіх економічних операцій, здійснених за певний проміжок часу між резидентами даної держави і нерезідентамі1. Розрізняються: платіжний баланс на певну дату і на певний період.

Платіжний баланс називається активним, якщо валютні надходження перевищують платежі, а пасивним, якщо платежі перевищують надходження.

За поточними операціями платіжного балансу практикуються такі форми валютних обмежень:

• блокування виручки іноземних експортерів від продажу товарів у даній країні, обмеження їх можливості розпоряджатися цими коштами;

• обов'язковий продаж валютної виручки експортерів, повністю або частково центральному або девізним банкам;

• обмежена продаж іноземної валюти імпортером;

• обмеження на форвардні покупки імпортерами іноземної валюти;

• заборона продажу імпорту деяких товарів іноземною валютою;

• регулювання строків платежів по експорту та імпорту;

• множинність валютних курсів;

• диференційовані курсові співвідношення валют за різними видами операцій, товарними групами і регіонами.

1 Дане визначення відповідає методології Міжнародного валютного фонду, хоча в економічній літературі, виданій в Білорусі, є й інші визначення платіжного балансу.

Макроекономіка соціально орієнтований підхід

Структура платіжного балансу включає три основні розділи.

1. Платіжний баланс по поточних операціях:

• платежі і надходження по зовнішньоторговельних операціях;

• баланс послуг (міжнародні перевезення, фрахт, страхування і т. Д.);

• некомерційні операції (розрахунки по патентах, технічної допомоги і т. П.);

• доходи і платежі з інвестицій.

2. Баланс руху капіталів.

3. Резервні активи (валютні резерви національного банку).

Таблиця 12.1. Структура платіжного балансу

№ п / п Рахунок Надходження грошей (кредит) Витрата грошей (дебет) Сальдо Рахунок поточних операцій Рахунок руху капіталів Резервні активи (Валютні резерви НБ)

При визначенні сальдо платіжного балансу його статті підрозділяються на основні і балансуючі. Основні статті - це статті, що безпосередньо впливають на сальдо платіжного балансу. Основні статті мають відносну самостійність, т. Е. На них відображаються поточні операції і рух довгострокового капіталу (табл. 12.1). Балансуючі статті - це статті, які характеризують методи і джерела погашення сальдо платіжного балансу і включають рух валютних резервів, окремі види іноземної допомоги, зовнішніх державних позик і т. П. Новим способом покриття пасивного сальдо платіжного балансу стали кредити за договорами своп, взаємно надаються національними банками в національній валюте1.

До тимчасових методів покриття дефіциту платіжного балансу держави відносяться пільгові кредити, отримані країною по лінії іноземної «допомоги». Остаточним методом балансування платіжного балансу є використання країною своїх офіційних золотовалютних запасів. Засобом погашення дефіциту платіжного балансу служить і іноземна «допомогу» у формі субсидій і дарів. Головним засобом балансування платіжного балансу служать

1 Ці операції отримують свій розвиток на фінансовому ринку країн СНД

ГЛАВА 12. Валютна система та політика держави ______________ 229

резерви вільно конвертованій (резервної) валюти, а допоміжним - надходження від реалізації національних і іноземних цінних паперів.

Основні відмінності між розрахунковим і платіжним балансом полягають у наступному:

• в розрахунковий баланс включаються тільки оплачені експортно-імпортні операції, а платіжний охоплює і неоплачену частину товарообігу, здійснюваного в кредит;

• в розрахунковому балансі відображаються всі отримані та надані кредити, в тому числі непогашені, які не включаються в платіжний баланс;

• в розрахунковий баланс включаються вимоги і зобов'язання держави до нерезидентам, в тому числі і непогашені, а в платіжний баланс входять тільки фактично здійснені платежі;

• кінцеве сальдо платіжного і розрахункового балансів не збігаються і, як правило, протилежні, так як розрахункові баланси країн-кредиторів (Російська Федерація є країною-кредитором по відношенню до інших країн СНД) зазвичай активні, а платіжні баланси періодично пасивні (особливо за поточними ставками за енергоносії) 1.

Державне регулювання платіжних балансів - це сукупність економічних (в тому числі валютних, грошово-кредитних та ін.) Заходів, спрямованих на формування основних його статей. Метою державного регулювання платіжних балансів в Республіці Білорусь є розробка методів регулювання зовнішніх розрахунків і досягнення зовнішньої рівноваги.

Під зовнішнім рівновагою розуміється стійке довгострокове рівновагу платіжного балансу, яке поєднується з внутрішнім рівновагою (повна зайнятість поєднується зі стабільними цінами).

Знання макроекономічних показників і змінних величин, про які йшлося в цьому розділі, дає можливість перейти до вивчення зв'язків і взаємодій національної економіки з іншими країнами світу, т. Е. До розгляду відкритої економіки.

1 У деяких країн СНД (боржників Російської Федерації) пасивні розрахункові баланси поєднуються з активними платіжними балансами.

Макроекономіка соціально орієнтований підхід

Основні Поняття

Крос-курс Платіжний баланс

Курс чорного ринку Прямі валютні інтервенції

Маржа Розрахунковий баланс

Міжнародні фінанси Ринкова ціна валюти

Непрямі валютні інтервенції Своп

Обмінний курс Спред

опціон Форвард

Офшорний обмінний курс Ф'ючерс

Плаваючий валютний курс

література

Кірєєва. Міжнародна економіка: В 2 ч. М., 1999..

Гальперін В.М., Гребенников П.І., Леусский А.І., Тарасевич Л.С. Макроекономіка / Под ред. Л.С.Тарасевіча. СПб., 1997..

Менвілл X. Міжнародні фінанси. М., 1996.

Рівновага і нерівновага соціально-економічних систем. СПб., 1998. ..

Світова економіка. М., 2000. ..

Економічна теорія (політекономія). М, 1999.

ЛУССО А. Макроекономіка. СПб, 1999..

Мишкін Ф. Економічна теорія грошей, банківської справи і фінансових ринків. М., 1999. ..

розділ 4

1

| 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | 11 | 12 | 13 | 14 | 15 | 16 | 17 | 18 | 19 | 20 | 21 | 22 | 23 | 24 | 25 | 26 | 27 | 28 | 29 | 30 | 31 | 32 | 33 | 34 | 35 | 36 | 37 | 38 |