1. Фундаментальний аналіз цінних паперів

Наше деловое партнерство www.banwar.org

Як відомо, серед більшості людей (і навіть багатьох початківців інвесторів), хто має дуже туманне уявлення про фондовий ринок, цінні папери , Існує усталена думка, що це якась азартна гра з непередбачуваним результатом. Частково можна констатувати, що саме так і відбувається з тими, хто свій підхід до управління капіталом обмежує лише поняттям банківського депозиту або покупкою нерухомості на вторинному ринку житла.

Однак інвестування в цінні папери, як втім, і в будь-який бізнес, це, перш за все, рішення, свідомо прийняте підприємцем (інвестором, трейдером) для досягнення цілком конкретних поставлених завдань (прибуток, перш за все). Природно, слід вважати, що успіх будь-якого комерційного підприємства багато в чому залежить від того, наскільки ретельно і виважено проведена оцінка і аналіз ринку, потенційних можливостей самого інвестора і тієї ступеня ризику, яку від готовий нести.

На поточний момент аналіз біржової торгівлі цінними паперами показує, що тільки 5% учасників ринку отримують від роботи на фінансових ринках стабільний дохід. Власне, по - іншому бути не може, оскільки ринок цінних паперів є високо конкурентним і вимагає від інвестора певних знань і особистих якостей. У цій статті буде розказано про основні методи аналізу і принципах ухвалення рішень при інвестуванні, торгових операціях на ринку цінних паперів.

Зміст статті

На сучасному фінансовому ринку існує дуже велика різноманітність методів, концепцій та аналітичних алгоритмів, застосовуваних для оцінки прибутковості і якості цінних паперів , Стратегій їх використання. Від найпростіших (але не менш ефективних), розроблених ще століття тому, до найскладніших і екзотичних (регресивні статистичні моделі, теорії ефективного портфеля та інші).

Незалежно від того, які математичні або статистичні моделі застосовуються, всі способи аналізу цінних паперів базуються на трьох основних методах:

1. Фундаментальний аналіз - вивчення якості цінного паперу і пов'язаного з нею бізнесу з точки зору можливостей отримання доходу
2. Технічний - спеціальний набір графічних методів і аналіз руху з цінними паперами на основі історичних даних. Під історичними даними слід розуміти періоди від декількох хвилин до декількох років - тобто ціна активу до теперішнього моменту
3. Управління ризиками і money management - великий інструментарій визначення критичних чинників, що впливають на отримання доходу, і способів управління ними під час роботи з фінансовими активами.

У цій статті буде зроблений акцент на фундаментальному аналізі, оскільки всі інші види, так чи інакше пов'язані саме з ним, і в практиці біржової торгівлі та інвестиційної діяльності є лише доповненням.

Фундаментальний аналіз цінних паперів

За своїм призначенням фундаментальний аналіз до цінних паперів повинен дати відповідь на питання:

• чи варто вкладати гроші, наприклад, в акції, облігації, випущені (емітовані) конкретною компанією, корпорацією або урядовим органом (наприклад, Мінфін, Центральний банк).
• якщо варто вкладати, то на який термін,
• з яким рівнем потенційного доходу і коли настане момент повної окупності вкладених капіталів
• які ризики при цьому можуть бути і як їх можна нівелювати або просто уникнути

Окреслені таким чином цілі і завдання фундаментального аналізу тепер можна розглянути по пунктам в більш практичній площині, з урахуванням досвіду і методів, використовуваних як в аналізі діяльності по довірчому управлінню цінними паперами, так і застосовуваних приватними інвесторами.

Отже:

1. По першому пункту поставлених питань потрібно зробити поділ аналізу на оцінку самого емітента та цінних паперів, їм випущених в обіг. Сюди, в першу чергу, відноситься

• Ретельне вивчення комерційної діяльності компанії - частка ринку, якість і затребуваність її продукції (послуг), потенціал розвитку бізнесу і т.п.
• Фінансовий стан - загальне фінансове благополуччя, чи є кредитна заборгованість (наскільки вона критична для загального балансу), здатність генерувати позитивний фінансовий потік, ступінь стійкості до криз, турбулентності на ринку і т.п.
• Наскільки власники і топ-менеджмент компанії (організації) здатні якісно управляти бізнесом, їх стратегічне бачення перспектив компанії, якість персоналу та інше.

Перераховані пункти інтересів інвестора є не якимись - то умоглядними даними, а це набір тих факторів, які безпосередньо визначають вартість самої компанії, і як цю вартість буде оцінювати ринок (наприклад, у вигляді ціни її акцій на біржі). Є таке поняття, яке використовується багатьма успішними керівниками фондів, як «розумний інвестор», що вперше з'явилося завдяки відомій книзі з однойменною назвою Б. Грехема. Краще за всіх його ідеї висловив свого часу У.Баффет: «навіщо купувати акції компанії навіть на один день, якщо Ви не збираєтеся володіти ними вічно».

1. Аналіз прибутковості цінних паперів. Другий великий групою індикаторів, використовуваних для оцінки та вибірки цінних паперів для інвестування, є аналітичні інструменти і методи: аналіз прибутковості цінних паперів представлений наступними базовими індикаторами:

• ЕPS (earning per share) дохід на одну акцію
• DPS (dividend per sharе) - дивіденди, належні на акцію
• P / E (price / earning) - це відношення ціни акції до того доходу, який вона може принести. Найбільш часто використовуваний показник, застосовуваний інвесторами і трейдерами усього світу при оцінці ризику акції.

Крім цих показників, існує велика група аналітичних індикаторів, які застосовують спеціальні коефіцієнти - такі, наприклад, як коефіцієнти покриття, ліквідності і т.п.

1. аналіз операцій з цінними паперами. До цієї групи аналітичних оцінок відносяться, перш за все, індикатори, що показують наскільки дана цінний папір здатна формувати позитивний фінансовий потік на заданому проміжку часу. наприклад,

NPV (net present value), або «чиста дисконтована вартість»:

NPV = CFI (1 + i) / t -COF (1 + i) / t, де CFI -Виходить грошовий потік в момент часу - t; СFO- витрати на інвестування в момент часу - t

• процентна ставка дисконту

Основний зміст цього індикатора полягає в тому, щоб показати, наскільки дохід від вкладень в акцію перевищує деякий середній рівень інфляції (або ставки кредиту) і таким чином з'ясувати, наскільки інвестиції будуть виправдані на даний конкретний період часу.

1. аналіз портфеля цінних паперів. Проведення оцінки прибутковості однієї акції на практиці проводиться досить нечасто (в основному для порівняльного аналізу або приватними інвесторами). Як правило, інвестування в цінні папери відбувається у вигляді вкладення капіталу в кілька груп активів (інвестиційний портфель). Для аналізу прибутковості портфеля цінних паперів і його загальної характеристики використовують методологію, засновану на понятті «співвідношення ризик / доходність». Сюди можна віднести в першу чергу портфельні теорії Марковіца, Блека - Шоулза, Вільяма Шарпа.Все вони базуються на деяких числових постійних (наприклад, коефіцієнт «бета» портфеля), які характеризують стійкість портфеля цінних паперів до цінових коливань на ринку і здатність приносити певний постійний дохід інвестору незалежно від ситуації на ринку. Здебільшого вони досить складні і для їх реалізації використовуються великі масиви статистичних даних, імовірнісні математичні моделі, за допомогою яких проводиться аналіз операції з цінними паперами.

Наведені в цій статті короткі відомості про систему аналізу цінних паперів, природно, не охоплюють усього того різноманіття методів і способів, які застосовуються в теорії і практиці управління цінними паперами та іншими фінансовими інструментами. Однак в будь-якому випадку будь-б не були складними сучасні методи аналізу та інвестування в активи, вони так чи інакше засновані на основоположних принципах, про які було розказано.