Категории

Cуществуют следующие способы оплаты за занятия:

  • Абонемент на 8 посещений (срок действия 1 месяц) - 300 грн.;
  • Абонемент на 4 посещения (срок действия 1 месяц) - 200 грн.;
  • Абонемент на 12 посещений(срок действия 1 месяц) - 400 грн.;
  • Разовое посещение - 60 грн.
(ДЛИТЕЛЬНОСТЬ ЗАНЯТИЙ ПО 1,5 ЧАСА)

Оцінка моделі CAPM (Capital Asset Pricing Model). Модель оцінки фінансових активів.

Наше деловое партнерство www.banwar.org

Курси: "Економетрика-2", "Аналіз часових рядів"

Завдання складена Ратниковою Т.А. (доцентом кафедри математичної економіки та економетрики) і Арлашіним А.С. (викладачем кафедри математичної економіки та економетрики).

CAPM - одна з найбільш важливих моделей в фінансах. По ній вивчається ціноутворення фінансових активів. Це рівноважна модель, що припускає, що інвестори складають свій портфель активів на підставі компромісу між його очікуваною прибутковістю і ризиком, який вимірюється дисперсією прибутковості.

теоретична модель

Модель виходить з передумови, що

позначення:

rjt - ризикова прибутковість індивідуального активу j в момент часу t,

rmt - ризикова прибутковість ринкового портфеля m в момент часу t,

rf - безризикова прибутковість, постійна в часі (зазвичай це прибутковість державних казначейських облігацій),

- коефіцієнт пропорційності, який показує, наскільки сильні коливання прибутковості активу j, пов'язані з пожвавленням на ринку в цілому - коефіцієнт пропорційності, який показує, наскільки сильні коливання прибутковості активу j, пов'язані з пожвавленням на ринку в цілому. Це вимірювач систематичного, тобто ринкового, ризику.

  • будь-який інший фактор, значення якого заздалегідь відомо інвесторам, не повинен мати істотного впливу на прибутковість індивідуального активу j.

Економетричний аналог моделі

, Помилки незалежно однаково розподілені і некорреліровани з премією за ринковий ризик , Помилки незалежно однаково розподілені і некорреліровани з премією за ринковий ризик.

Дані за ринковими портфелям можна знайти тут

завдання:

  1. Виберіть 3 активу для аналізу з вищевказаного сайту. Вивчіть описові статистики даних на предмет виявлення можливих викидів.
  2. Оцініть регресії для 3-х індивідуальних активів і порівняти коефіцієнти.
  3. Перевірите гіпотезу про те, що ß = 1.
  4. Якщо модель вірна, то будь-який інший регресорів, значення якого заздалегідь відомо інвесторам, повинен мати незначний коефіцієнт. Цю обставину необхідно перевірити. Для цього включіть Дамм змінну в модель.
  5. Дайте змістовну інтерпретацію отриманих результатів. Для якого активу вийшла модель з більш високою якістю підгонки?
  6. Модель може бути розширена додаванням фундаментальних факторів, наприклад, інфляції, ВВП, цін на нафту і т.п. Вдало підібрані фактори можуть значно знизити величину дисперсії помилки регресії, тобто величину непояснених коливань прибутковості досліджуваного активу.

Спробуйте підібрати такі фактори і включити їх в модель (попередньо перетворивши їх так, щоб виключити з них трендовую складову).

  1. Покращилась якість моделі? Значно Чи вплив фундаментальних факторів? Дайте змістовну інтерпретацію отриманих результатів.

література:

  1. Black, Fischer., Michael C. Jensen, and Myron Scholes (1972). The Capital Asset Pricing Model: Some Empirical Tests, pp. 79-121 in M. Jensen ed., Studies in the Theory of Capital Markets. New York: Praeger Publishers.
  2. Fama, Eugene F. and French, Kenneth R., The Capital Asset Pricing Model: Theory and Evidence (August 2003). CRSP Working Paper No. 550; Tuck Business School Working Paper No. 03-26. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=440920 or doi: 10.2139 / ssrn.440920
  3. Fama, Eugene F. and French, Kenneth R., The Equity Premium. Journal of Finance, Vol. 57, pp. 637-659, 2002. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=309176
  4. Fama, Eugene F. and French, Kenneth R., The Corporate Cost of Capital and the Return on Corporate Investment (April 1998). CRSP Working Paper. Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=75999 or doi: 10.2139 / ssrn.75999
  5. Mullins, David W. (1982). Does the capital asset pricing model work? , Harvard Business Review, January-February 1982, 105-113. Ross, Stephen A. (1977). The Capital Asset Pricing Model (CAPM), Short-sale Restrictions and Related Issues, Journal of Finance, 32 (177)

Для якого активу вийшла модель з більш високою якістю підгонки?
Покращилась якість моделі?
Значно Чи вплив фундаментальних факторів?
Does the capital asset pricing model work?