Наше деловое партнерство www.banwar.org

Падіння Доу-Джонса, погані новини з Китаю та загальна нервозність на ринках, на яку Федеральна резервна система все продовжує реагувати підвищенням облікової ставки, дали достатньо приводів, щоб оперативно переосмислити ключові фактори впливу на нашу економіку.

Нижче основні тезово укладення та висновки з цього приводу.

1. Перше наслідок всіх криз - відтік капіталу з ринків, що розвиваються

Ми однозначно дійшли висновку, що «перша хвиля" не зачепить нас безпосередньо. У нас немає «фондового ринку» і біржі - нерезиденти не зможуть швидко виходити з наших паперів, навіть якими вони володіють. У ОВДП «нерезидентних грошей» з датами погашення в найближчі 3 місяці або тих, які можна «скинути» на вторинному - всього 0,35-0,5 млрд доларів. Теж дуже мало щоб «зрушити курс».

Так що ми не відчуємо зовсім світова криза через малу інтегрованості в світові ринки?

На першому етапі майже не відчуємо. Але через місяць-два-три його вплив почне позначатися завдяки другому фактору ...

2. Падіння індексу цін на сировинні товари, падіння або уповільнення економічного зростання країн - основних партнерів України

Ну тут в заголовку майже все сказано, пояснювати майже нічого. Цей негативний ефект прийде не відразу: «розтяжка» в 2-3 місяці, а значить вже в січні-лютому наступного року ми не отримаємо звичний приплив валюти від експорту.

У кращому випадку, НБУ просто обійдеться без традиційної лютнево-березневої ревальвації (з 29,5 до 26,0), а в гіршому - змушений буде вирівнювати і без того негативний торговий баланс 10-20% девальвацією, і курс, замість того щоб залишатися «нижче 30», може після нового року або вже на грудневому ажіотажі «піти» в коридор 32-36. Поки причин для більш глибокої девальвації ми не бачимо, навіть якщо Доу-Джонс впаде вдвічі ...

3. Паніка на внутрішньому банківському ринку, що зазвичай супроводжує курсове зростання

Ми поки не бачимо «непереборних» або «неминучих» причин, що така паніка повинна статися. Але навіть якщо це станеться, коли «населення», побачивши зростання котирувань готівкового долара, побіжить в банки знімати гривневі депозити і купувати валюту, спералевідно посилюючи тиск на курс - своєчасне введення часткового «мораторію» на видачу вкладів на 1-3 місяці, здатні повністю погасити цей ефект і не дати гривні девальвувати глибше, ніж на те будуть макроекономічні причини.

4. Фактор 6-мільярдних зовнішніх виплат наступного року і загроза дефолту через дефіцит валюти

В резервах НБУ 17 млрд доларів. Навіть якщо і МВФ не дасть ні копійки, ЄС не дасть ні копійки, і ринок євробондів виявиться в умовах кризи для нас занадто дорогим або недоступним, ніхто не заважає все 6 мільярдів заплатити з «резервів» і не отримати статусу «країни-банкрута» .

загрузка ...

В тему - Зворотній відлік. Як Україна гаситиме держборг в 2019 році

Тим більше «розтрата резервів», яка в умовах спокійного або зростаючого ринку сприймається мало не як злочин фінансової влади - в умовах світової фінансової кризи - описана в підручниках розумна і необхідна ера для того, щоб економіка не «просіла» занадто глибоко.

Є ще один фактор: в умовах світової фінансової кризи МВФ не торгується довго і наполегливо про дрібних гуманітарних пунктах меморандуму типу «антикорупційного суду» або «повноважень НАБУ», а працює як міжнародна фінансова допомога - буквально рятуючи країни, що розвиваються від банкрутства! Так було в 1998, 2008, 2015-му! Так буде і в 2019-м, якщо це знадобиться.

5. Падіння економік країн ЄС (зниження темпів зростання), стиснення їх ринків праці і, як наслідок, повернення трудових мігрантів в Україну

Цей ефект можна прогнозувати на 2019 рік у разі розгортання світової кризи майже як неминучий. Сценарно, все саме так і виглядало під час спаду 2008-09 року, коли потік наших трудових емігрантів кинувся на батьківщину з Італії, Польщі, Іспанії та Португалії ...

Якщо це станеться, то за рахунок зменшення надходження припливу валюти в країну з нинішніх 9-11 млрд доларів на третину або на половину - ми змушені будемо ще на 10-20 процентних пунктів більше девальвувати гривню (а при невмілому управлінні ринком з боку Нацбанку і на більше) на додачу до тих 10% -20% девальваційного ефекту, що дасть нам неминуче погіршення нашого платіжного балансу.

Однозначно, в разі розгортання світової кризи, це призведе до заморожування в гривневому еквіваленті зарплат всередині країни і їх зниження в валютному.

Приплив нової кваліфікованої робочої сили з-за кордону може серйозно посилити цей ефект.

Однак вищеописані побоювання щодо повернення трудових мігрантів можуть виявитися і не такими значними. Цілком можливо і навіть логічно припустити, що в разі кризи першими роботу в країнах ЄС втратять якраз «корінні європейці», а попит на більш дешеву кваліфіковану робочу силу з України тільки посилиться. І тоді ми не отримаємо ні один з вищеописаних в п.5 негативних ефектів.

6. Тривалість можливої кризи і «точка розвороту»

Такі фактори як:

- одна або дві хвилі девальвації національної валюти

- можливий новий відтік вкладів, що послабить банки

- зниження реальних зарплат в цілому в економіці, як за рахунок девальвації, так і за рахунок припливу робочої сили

- вихід на внутрішній валютний ринок 3-5 млрд готівки доларових заощаджень населення (за аналогією з 2014 роком, при зростанні безробіття населення завжди починає витрачати приблизно в цих обсягах готівкові долари з раніше накопичених заощаджень)

- ефект зниження платоспроможного попиту населення, що серйозно «підрізає» імпорт

- ефект здешевлення робочої сили та помірної девальвації, що істотно простимулює експорт

- приплив нової дешевої робочої сили або незниження припливу від неї з країн ЄС

Всі перераховані вище фактори повинні привести до «розвороту» економічного циклу зі «спаду» на «зростання» вже до літа наступного року (за аналогією з 2009 роком, коли ця ж сума заходів дозволила за три квартал вийти українській економіці з кризи і відновити зростання!)

Все вищеописане - це лише тези основних чинників впливу на українську економіку потенційно можливої ​​світової кризи, перші ознаки якого ми бачимо на американських ринках. А це можуть бути і просто тижневі панічні коливання як уже було не раз.

В тему - 5 причин для нової світової фінансової кризи - Bloomberg

У разі, якщо світова фінансова криза все ж почне розвиватися, багато чого буде залежати від напрямків його розвитку, його проявів і масштабу в різних частинах світу від США до Китаю.

Михайло Кухар - економіст, громадський діяч, керівник Незалежної групи макроекономічного аналізу і прогнозу.

« Главред »